| 发布日期：2025-10-03 08:50 点击次数：136 |
当一堆上市公司接连发布公告，澄清与某IPO公司关联。你就应该知道谁主谁次，这家未上市的IPO公司，市场热度已碾压众多上市企业。
当这家IPO公司6月30日刚获受理，9月26日就上会赶考，你更应该明白它在监管眼中的地位和分量。
这就是号称国产GPU“四小龙”之首的摩尔线程，一只脚已踏向“A股国产GPU第一股”的宝座。看似天时地利人和皆备，我们还能看什么？
一看，娘子军代持与或有竞业冲突
摩尔线程之所以声名鹊起，很大程度上倚仗其核心团队出自英伟达，当今全球GPU领域的绝对霸主。
除此之外，高管团队另有以下人士有英伟达背景：
联合创始人、董事、副总经理张钰勃，曾在2013年至2017年在英伟达任GPU架构师、2017年至2020年在Pony AI基础架构部门任主任工程师；
副总经理宋学军，曾在2004年至2011年，在英伟达担任高级销售经理；
副总经理杨上山，曾在2012年至2020年10月，在英伟达担任GPU架构师。
为什么张总和周总被乖巧君单独截图呢，且往下看：
嗐，还不是因为张总有夫人，周总有姐姐作为代持的工具人，上演了一把摩尔线程版的“垂帘听政”。
在两位9月从英伟达离职前，早在6月，同业竞争的摩尔线程就已经注册成功。那么这个起心动念，肯定早在6月之前。
我国的《劳动合同法》规定，劳动者最晚应该提前一个月书面形式通知离职。假设两位的受雇单位是国内的公司实体，那大概率是起了二心，办好摩尔线程的公司执照，与公司交涉，申请离职，走完流程，美美做自己的老板。
9月走完离职流程，10月摩尔线程就开始运营啦。两位老总，一位靠夫人，一位靠姐姐，美美坐于幕后操纵，直到23年11月才转到台前。算算时间，离职刚好过去3年。
同样是《劳动合同法》规定了对于高管以及核心人员可以签署竞业协议，以规避潜在的同业竞争损害前公司的合理商业利益。
从法律上看，竞业协议属于“民不举官不究”。英伟达才有诉讼权，我们吃瓜群众也就看个公道自在人心。
在会计上，有一条不那么“会计”的原则——实质重于形式。夫人和姐姐，在招股书中被写成“没有从业经验和专业技能”，那么又是谁在真正管理公司呢？
至少，英伟达和老黄，是体面的，摩尔线程的两位老总，相信读者自由判断。
价值观这个东西到底重不重要呢，或许西贝的贾总有话说。
二看，非技术出身与逆专业主义
从董事会提名看，基本是张总的提名占据绝对地位，周总则是走了职工代表大会的路子。
回看张总简历，除了毕业以来不到两年的研究工作，之后的工作则基本与技术分道扬镳。从公开报道看，在英伟达的这14年半主要从事市场工作，也就是偏向销售端。
这也很好理解，毕竟好的产品，卖得出去，才能赚钱，从而投入新的技术创新。酒香也怕巷子深的道理我懂。
选择和张总一同离职大干一场的周总，则是担任英伟达任市场生态高级总监。她在走到台前后，担任的是公司财务负责人。你没看错，从市场人员转型财务老总，就是这么丝滑。那群每年考这个考那个自我感动的财务们一点都不羡慕……
掌握了钱，就掌握了公司的道理我懂。不过在准备上市的档口，专业的事情还是专业的人来干，摩尔线程也懂这个道理，2024年，公司财务负责人换回了担任多家IPO公司职业财务负责人的专业人士。
董事会的第三顺位则是CTO，根正苗红的技术出身，职业起点来自英伟达，2013年10月至2017年1月，于英伟达任GPU架构师。
所以当外界称呼摩尔线程为“小英伟达”时，亲爱的读者朋友，千万不要默认成这就是1:1拷贝的中国版英伟达。更准确的说，这是只市场+速成财务+年轻技术的可爱的“小英伟达”。
三看，扎堆创投带来海量融资支撑连年亏损
当然，乖巧君不会自不量力认为“众人皆醉我独醒”。摩尔线程手握诸多专利技术，目前也没有卷入重大技术诉讼纠纷，高新技术、小巨人等一系列认证和奖项，公司也是拿到手软。研发投入也绝对是大手笔投入，蔚为可观。
从“短视”的财务视角看，公司的净亏损从2022年的18.4亿元收窄至2024年的14.92亿元，2025年上半年亏损减少至2.71亿元，显示出盈利能力正在改善。
一方面，科创板政策允许亏损上市，并非孤例，另一方面，市场早就接受了优秀公司未必需要前期就开始盈利。
从现金流的角度，更能方便理解公司目前的运营模式，经营与投资不断烧钱，主要靠筹资持续不断的输血来维持运转。
筹资方面，有常规与不断的银行借款，也有创投机构的大笔投入。2024年，公司收获了50多亿元的巨额融资。
因为公司质地优秀，香饽饽大家都要抢，摩尔线程目前密密麻麻拥有86位股东，除了张总一位自然人和少量内部人士持股平台，其他全部是外部投资机构。
这也就是开头众多上市公司纷纷公告的原因，有的是乌龙，但有的却是喜报~~~
年头上，公司股东们都没闲着。有钱赚，就别提啥“突击入股”啦。
创投的退出主要靠IPO，没有买卖，就没有伤害。
四看，年内最大的A股融资量
小甜甜还是牛夫人，自然要看姿色的啦~
摩尔线程的优秀质地支撑起80亿元融资规模，其中自身筹资0元，完全能够理解，毕竟公司烧钱。而且公司很仗义的，只拨出10亿元左右用于补充流动资金，其他全部投入到北京无锡两地的研发。
研发是为了更好的产品以及未来的放量销售。招股书显示，2022年至2024年，公司营业收入分别为0.46亿元、1.24亿元和4.38亿元，复合增长率高达208.44%。2025年上半年，公司营收进一步达到7.02亿元，超过了过去三年营收之和。
与此同时，招股书显示，报告期内，摩尔线程对前五大客户的销售额占比分别为89.86%、97.45%、98.16%、98.29%。其中，公司于2025年上半年对新增第一大客户R销售占比为56.63%。
乖巧君倒觉得不是啥大问题，市场之外有看得见的大手(有一种力量叫国家意志图片)
比起枯燥的数据，乖巧君更喜欢摩尔线程的产品命名：“公司已成功推出四代GPU架构(分别命名为苏堤、春晓、曲院和平湖)，形成了从芯片到显卡到集群的完整智算产品线。”
西湖十景不由让人想到苏轼的名句“欲把西湖比西子，淡妆浓抹总相宜”。如果IPO注定是淡妆浓抹的装扮，希望洗尽铅华后，莫辜负。
